用户名:

密码:

验证码:

2019年
当前位置:诚信在线下载 > 房产楼市 >

时代投研:海马汽车变卖房产为哪般

2019-05-27 主编:诚信在线下载 点击次数 :

  (分析师:阳霞)

  5月15日晚间,海马汽车(股票简称“*ST海马”)发布公告称,为优化和盘活存量资产,公司拟通过招标或委托中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出等方式公开出售位于海口市金盘工业开发区创业新村一区、二区及金盘工业区金盘大道旁的部分闲置房产。其中包括住宅 269 套(总面积 14685.04 平方米)以及商铺 15 套 (总面积 2729.12平方米),账面净值金额总计1170万元,最终处置价格以成交价为准。

  据海马汽车资产负债表显示,目前公司的存货类房产以及投资性房产净值合计为3.23亿元(时代商学院统计),也就是说海马汽车此次出售的房产净值仅占比公司可出售房产净值总额的3.62%。经时代商学院研究,海马汽车的主营业务是整车销售(占比84%),地产投资只是经营范围的一小部分,此次变卖房产并不是外界所认为的企业向地产转型。我们从海马汽车面临的退市风险以及资金不足现状分析,变卖房产只是公司处置闲置资产以尽快消除退市风险、增加现金流的一个举措。

  海马汽车已经连续两年亏损,且每年的净利润亏损都高于10亿元,主要源于公司成本管控效率低以及资产减值损失高,持续下滑的汽车销量使得公司营业收入也无法得到改善,此外海马汽车的年度现金流净值连续3年为负向流出超过4亿元。据公开数据显示海马汽车此次欲销售的房产均价在1万左右,意味着公司如果顺利出售所有待售房产,总收入不高于2亿元。海马汽车处置房产或许只能部分缓解公司连年亏损和资金不足的程度,并不是长久之计。

  一、海马汽车面临退市风险

图表1:海马汽车近2年收入成本与利润

图表1:海马汽车近2年收入成本与利润

图表2:海马汽车近2年毛利率与费用成本占比

图表2:海马汽车近2年毛利率与费用成本占比

  数据来源:公司年报

  (注:费用类成本占比=(销售费用+管理费用+研发费用+财务费用)/营业总成本)

  如图表1,海马汽车已经连续两年利润亏损,公司股票也因此被*ST(*ST股是指境内上市公司经营连续两年亏损,被进行退市风险警示的股票)。*ST公司如果第3年依旧亏损,报表出来后会被暂停交易,停牌后第一个半年如果没有扭亏,就会被终止上市。海马汽车如果今年仍未扭亏为盈,就会较大概率面临退市风险。

  如图表2,海马汽车的毛利率与2017年相比降低了近3个百分点,费用类成本占比提高了近3个百分点。毛利下降意味着海马汽车的汽车存货成本上涨,可能源于公司的上游(供应商)议价能力下降;费用类成本占比上升,说明公司成本管控效率恶化。

图表3:12家上市车企2018年毛利率对比

图表3:12家上市车企2018年毛利率对比

图表4:12家上市车企2018年费用类成本占比对比

图表4:12家上市车企2018年费用类成本占比对比

  我们将海马汽车与其他11家上市车企2018年的毛利率以及费用类成本占比进行排名对比。如图表3,与整个梯队相比较,海马汽车的毛利率最低仅7.01%,和第一名的差距值达14%;如图表4,海马汽车的费用类成本占比总成本高达19.2%,这一指标高于长城汽车近13%。通过对海马汽车的存货成本以及费用成本数据可以看到,公司的成本预算管理与盈利能力在行业里面是比较落后的,且在不影响销售业绩的基础上,这类成本的改善在短时间内不易实现。

  公司此前有发布公告称为消除退市风险正在积极采取措施,其中一项便包括处置闲置资产(房产)。公司待售房产账面净值1170万元,按照乐观估计销售2亿元的前提下,可计入利润表的税前利润为1.8亿元左右,目前来看可以部分缓解公司的亏损现状。

  二、公司资金短缺,负债居高不下

图表5:2016年-2018年公司现金流净值

图表5:2016年-2018年公司现金流净值

图表6:2016年-2018年公司每年汽车销量

图表6:2016年-2018年公司每年汽车销量

  数据来源:公司年报  时代商学院整理

图表7:2016年-2018年公司运营效率与杠杠

图表7:2016年-2018年公司运营效率与杠杠

图表8:2016年-2018年公司资产减值损失

图表8:2016年-2018年公司资产减值损失

  (注:资产减值损失:资产的账面价值高于其可收回金额而造成的损失,计入利润表)

(责任编辑:诚信在线下载-诚信在线官网下载,欢迎转载!)
文章人气:
(请您在发表言论时自觉遵守互联网相关政策法律法规,文明上网,健康言论。)
用户名:
验证码:
首页 | 新闻 | 财经 | 军事 | 百科 | 科技 | 数码 | 汽车 | 游戏 | 娱乐 | 体育 | 文化 | 教育 | 房产 | 旅游 | 健康 | 女性 | 明星 | 美女